公司发布中报业绩快报，（追溯调整后）上半年实现营收88.49亿元，同比增长25.27%；实现业绩7.39亿元，同比增长22.59%。对应Q2实现收入39.62亿元，同比增长30.59%，归母净利润2.87亿元，同比增长23.71%。本报告期内已完成对上海赛博电器有限公司同一控制下的合并，已追溯调整上年同期和上年度末数据。
内销方面，一方面，原有业务在三四线消费升级带动下销量增速好转，公司在电饭煲、榨汁机等品类销量份额显著提升，原汁机等销量高速增长带动产品结构提升，从而均价上行。出口方面，对SEB订单转移比例进一步提升。
公司上半年实际毛利率同比提升0.47pct，预计Q2毛利率同比提升超过1pct，我们预计毛利率提升主要为大厨电产品销量大幅提升所致，并且假设大厨电业务毛利率接近老板电器002508股吧)等，则可达到50%左右。公司H1实现净利率8.35%，同比-0.19pct，对应Q2净利率7.24%，同比-0.41pct，主要为公司加大营销投入所致。公司上半年加大了促销费、电商费用、运费等营销资源的投入，销售费用率同比提升0.21pct，预计Q2同比提升约1.7pct；H1管理费用率同比下降0.03pct，预计Q2同比下降0.7pct，管理效率有所提升。此外，公司及子公司的企业所得税税率变化导致本期所得税费用上升，预计H1所得税率同比增加4.71pct至21.7%，Q2同比增加7pct至15.9%，预计为母公司及武汉子公司高新技术企业到期所致（根据年报，于2018年1月1日到期）。
公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。SEB订单转移持续增加，出口高速增长。大股东SEB未来有望持续助力公司内外销市场。考虑到三四线厨电高速增长、公司销售大幅提升，我们小幅调整盈利预测，预计公司18-20年收入为182、219、265亿元，净利润分别16.4、20.6、25.6亿元（前次预计为16.1、20.1、24.4亿元），同比分别增长25.56%、25.23%、24.70%，当前股价分别对应18-20年26.4x、20.3x、16.3xPE，维持买入评级。假设下半年重新申请高新技术企业后全年税率恢复17年水平，我们预计18年业绩增速可上调至30%左右，则当前股价对应18年24.5xPE。
