公司储备了较多新品类项目,持续发展有保障。公司是国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一,公司小家电出口总量全国第一,其中电水壶、咖啡机、蒸汽站、多士炉、打蛋机、面包机6类产品是细分行业的龙头。
公司具有坚实的工业设计能力,具有产业链上游核心部件的制造能力,在我国西式小家电人才方面产生了聚拢效应。
公司定位于全球最具竞争力的小家电制造商,经营稳健。公司运用项目制经营,实现多品种、小批量、标准化生产,能够正确地做到竞争性安排,并且放眼全球市场,分散竞争风险。
公司的自主品牌适时出击,在ODM和OBM模式之间寻求最佳均衡点,寻求更高的盈利。
盈利预测与估值基于公司坚实的工业设计基础、全球小家电领域ODM知名品牌、公司长期以来适于竞争的经营之道,以及未来大量的新品类储备,我们认为公司未来收入增速将保持在10-20%之间。受益于公司议价能力的增强,以及每年自动化投入用以降低人工成本和提高生产效率,公司净利润增速将保持在20-30%之间。
考虑到公司在全球小家电多个品类的龙头地位,以及未来持续高增长的能力和抗风险的能力,并结合厨房小家电、厨房大家电、生活类家电的平均估值,我们给予公司2016年30倍的PE,合理股价为25.5元,较3月25日收盘价18.19元还有40%的空间,首次给予“强烈推荐”的评级。
风险提示一、小家电行业国内竞争风险。二、全球经济波动导致消费需求减少。三、汇率波动风险和原材料价格上升风险。
