促进消费新政利好家电销售。2019年1月，中国国家发改委发布了《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，旨在通过政策引导推动消费升级与消费增长，促进形成强大的国内市场。《实施方案》中关于家电销售明确指出了支持绿色、智能家电销售与促进家电产品更新换代，并鼓励有条件的地方政府对符合条件的消费者进行适当补贴。此次新的补贴政策是家电行业自2013年以来的首个补贴政策。发改委预计，若该政策在全国推广，在2019年至2021年期间，预计可以增加1.5亿台高效节能智能家电的销售，拉动消费约7,000亿元人民币。响应政策号召，北京市在2月初率先开始了一轮为期三年的节能补贴，消费者购买指定15类节能补贴产品时最高可获得800元人民币的资金补贴。在过去20年里中国家电企业取得了快速的发展，节能、高效、智能家电的普及率不断提升，但从保有量来看，未来的增长空间依然十分巨大。我们认为此项政策一方面鼓励家电企业进行转型升级，从产量的提升转向质量的提升；另一方面也顺应了消费者消费升级的需求。新一轮针对节能家电和智慧家电的补贴政策预计将会提振2019年的家电市场销售表现，并利好拥有雄厚技术积累和丰富产品线年中国家电市场总体表现不佳。根据中怡康数据，全年中国家电市场零售额（包含手机和3C）为16,939亿元（人民币，下同），同比倒退1.6%，受到宏观消费环境和地产销售疲弱的不利影响。海尔电器在2018年前三季度录得销售收入641亿元，同比增长11.7%；股东净利26.7亿元，同比上升20.3%。其中分业务来看，洗衣机业务、热水器业务、渠道服务业务和物流业务的同比增速分别为16.7%、17.0%、10.0%和16.9%。尽管收入增长在第三季度有所放缓，但海尔电器洗衣机和热水器的销售额和销售量增速仍然跑赢行业，市占率稳居行业第一。与此同时，海尔电器的高端家电产品也在多年发展之后获得消费者的认同，高端品牌卡萨帝的销售增速已连续多个季度高于50%。根据公司管理层，截止2018年上半年，销售单价在10,000元以上冰箱和8,000元以上洗衣机的高端家电消费市场中，卡萨帝占据了37%的市场份额，处于绝对领先地位。海尔电器作为中国家电行业的龙头企业，将会受惠于中国国内消费升级的趋势和新一轮节能、以旧换新的补贴政策。同时，海尔电器已完成收购其集团的净水业务，未来将大力发展家庭净水设备和净水服务。中国目前较低的净水设备渗透率和消费者对健康用水的需求将会为该业务的增速带来强劲的支撑。我们对海尔电器的评级为“买入”，目标价30.57港元。
