公司发布2018年业绩快报，实现营业收入81.68亿元，同比增长12.70%，净利润7.55亿元，同比增长9.58%；其中Q4公司实现营业收入27.30亿，同比上升25.1%，净利润1.85亿元，同比上升23.9%。
公司18年四季度收入增速显著超过前三季度，一方面公司内销渠道优化调整成效逐渐显现，另一方面，公司10月、12月两次分别调增关联交易额度1亿元及2000万元，公司四季度对SharkNinja出口显著上升，带动收入端增长。从产品上看，公司18年推出的K系列免清洗破壁豆浆机、静音真空破壁料理机等新品表现良好。从天猫数据看，18Q4九阳豆浆机销售额同比增长10.4%，均价同比提升5.3%，销售提升的同时均价也有所提升。
公司自2011年以来，除了2016年未分红以外，每年分红率均超过80%。若假设2018年分红率80%，则对应当前股息率约4.5%，较高的股息率和分红率体现了公司价值。公司2018年股权激励方案中，19-20年收入增速不低于11%、17%，业绩增速不低于8%、15%，较高的业绩考核目标保障了公司未来业绩成长。同时，公司积极践行“价值登高”战略，随着渠道能力改善，未来公司将对产品进行中高端化升级，提升产品均价，带动收入业绩增长。
公司已完成渠道调整，有望持续受益更高效的渠道布局；公司积极布局环境家电，推进品类、品牌扩张。公司合并司本期收购尚科宁家（中国）科技有限公司51%的股权，承担尚科宁家（中国）本期成立日至合并日营业亏损，若扣除合并亏损实际主业业绩增长更高。根据业绩快报表现情况对全年盈利预测做小幅调整，我们将18-20年收入由77.9、87.4、99.3亿元调整为81.7、92.5、105.1亿元，对应增速分别12.69%、13.24%、13.61%，归母净利润由7.3、8.3、9.8亿元调整为7.6、8.6、9.8亿元，对应增速分别9.62%、13.95%、14.17%，当前股价分别对应17.57x、15.42x、13.51xPE，维持“增持”评级。
证券研究报告《家电：九阳股份002242)：Q4表现超预期，渠道调整效果显现》
报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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