政策刺激、风险释放带来一波小行情。 2019 年开年以来， 家电板块涨幅居首截止 1 月 18 日年初至今涨幅已达 9.88%，我们认为这一波反弹主要原因即消费扶持政策的刺激作用以及风险释放后的估值修复。整个 2018 年地产景气下行、行业表现不佳、消费动力不足及全市场悲观情绪作用下，家电股除苏泊尔、科沃斯外全部下跌，格力、美的、海尔等业绩表现良好的龙头个股股价下跌幅度达两位数， 行业及个股估值也处于历史底部， 因此在 2019 年初数据真空期的政策刺激、风险释放带来一波小行情。
美的集团、格力电器在上周纷纷发布 2018 年度业绩预告， 称均有 15%下限的利润增长， 基本符合市场预期。 在行业增速放缓情况下龙头企业仍保持两位数增长， 印证了龙头企业在市场环境不佳时仍具有强劲的竞争实力以及风险抗压能力，然而我们需要看到在 2019 年除政策刺激、风险释放外，目前没有明显的动力支撑企业在 2018 年高基数下仍保持良好增长，尤其家电行业已经逐步从增量市场进入存量市场， 企业如何在存量市场竞争下继续保持增长态势才是关键。
我们认为，短期内家电行业虽有反弹，但持续行情需要基本面支撑。 之后家电扶持政策的具体落实为今年带来的行业销量刺激仍值得期待，而长期来看， 在应对存量市场竞争环境下企业主动开展的渠道、经营管理等一系列变革所带来的或客单成本降低或客单收入增加，是寻找业绩拐点的方向之一。 基于此，建议关注家电品类齐全、 公司治理最完善的美的集团， 渠道变革具有前瞻性的青岛海尔， 以及空调绝对龙头的格力电器。
