类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛 日期：2019-09-24
投资建议：公司是目前中国最具影响力的皮革专业市场，商业模式成熟，产业链建设完备。公司积极整合产业价值链上下游，完善业态布局，锚定第二主业，提高企业设计实力，同时布局大医疗行业，新业务有望带来新增量。 预计 19-21年公司 EPS 分别为 0.29/0.29/0.30元。
结合可比公司估值，考虑到公司增速下滑，保守给予 19年 16倍 PE，对应目标价 4.64元。首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。
创立 20余载，皮革专业市场龙头企业。海宁皮城创建于 1994年，目前除本部市场外，还经营有多家异地市场，是行业内唯一全国连锁的皮革专业市场，逐渐成为皮革专业市场龙头，行业地位稳固。
整合产业价值链上下游，优化行业资源。公司是全球唯一一家提供全产业链服务的皮革专业市场，市场功能从批零交易单一的皮衣销售，延伸至面辅料供应、时尚创业园、厂房租赁、设计研发、时尚发布、时装批发、总部商务、会展外贸、电子商务等领域，在皮革制品生产、营销和交易等环节，为商户提供一站式的全产业链服务积极拓展业务边界，涉足时装及健康产业。公司围绕“巩固提升皮革主业，叠加发展时装产业，稳步推进健康产业”经营战略，除皮革产业外，持续推进金融服务业务、海宁皮革时尚小镇项目、健康产业项目和时装产业基地等创新业务建设，拓展公司产业的广度和深度。
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