新增就业和失业率是判断美联储政策的核心数据。2015年10月起，失业率在持续下降后稳定在5%左右的历史较低水平，随后美联储在12月上调利率0.25%至0.25-0.5%，标志着美联储持续近8年的宽松货币政策的终结。美联储加息后对包括中国在内的新兴国家的资本流动产生了重要影响，中国外汇储备持续减少，人民币存在较大贬值压力。美国是否再次加息成为判断中国资本流动和人民币汇率的核心指标，并传导至我国货币政策的操作。
2016年6月，美国6月新增非农就业人口28.7万人，创下2015年10月以来的新高，数据公布后美元一度大幅跳涨，黄金也一度暴跌20美元，亮丽的就业数据及美元大涨似乎预示美联储马上将再次启动加息。但美元跳涨后迅速回落，黄金暴跌后迅速反弹。仔细分析非农就业结构后可以发现美国就业市场并不如数据表面反映的那么乐观。主要理由有：第一，美国6月的劳动参与率[1]仅有62.7%，劳动参与率自2010年下降后不见回升，劳动参与率较低背景下的低失业率有“注水”成份，因为劳动参与率较低可能意味着已经处于长期失业的劳动人口不再寻求再就业。第二，新增就业者中老龄化问题严重，新增就业集中在低收入岗位。6月新增就业者中65岁以上的老年就业者人数高达25.9%，占比为90%；教育与健康领域、零售贸易业、信息业、休闲和酒店业这一些传统低收入行业新增就业为19.2万人，占比为66.8%。
因此，从近期美国的就业数据来看，一方面可以看到美国就业市场活跃度在上升，反映美国经济正在进一步逐步复苏，另一方面就业结构的低端化和较低的劳动参与率也反映美国经济复苏并不强劲。
通货膨胀率是美联储决策的另一核心指标，美联储把2%的消费者物价指数作为政策决定的重要参考。受石油等大宗商品价格走低的传导影响，美国消费者物价指数长期处于较低水平（1%以下），即使剔除石油和食品价格后的核心消费者物价指数也在2%左右。4月、5月、6月分别为2.2%、2.1%和2.2%。
制造业PMI指标是判断美国经济复苏或经济活跃度的一项短期指标。2015年11月—2016年2月美国制造业PMI连续低于荣枯分界线%以上，也印证了就业情况的继续改善。但是，制造业PMI指标是短期活跃指标，需要综合就业、消费、投资等中长期指标进行分析。
综合来看，美国并不强劲的就业情况和低通货膨胀水平，再加上英国退欧后给全球资本市场带来的不确定性等因素的影响，美联储近期不会加息，华尔街和全球投资者预期美国在今年9月议息会议上加息的概率低于10%，在今年12月份加息的概率也较低。
[1] 劳动参与率指经济活动人口（包括就业者和失业者）占劳动年龄人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标。劳动参与率下降可能反映部分人口对长期寻找工作失败后，不再对就业有希望而退出就业市场并不再寻找工作。
图表 2：美国消费者物价指数仍低于2%数据来源3：美国制造业PMI止跌反弹至50%以上数据来源：Wind、中诚信托研究发展部
