第1页:工信部三举措支持粤港澳大湾区通信基础设施建设 第2页:中集集团:收储拆迁带动业绩同比+77%,资产优化持续推进 第3页:东旭蓝天:限制性股票激励助力公司发展 第4页:中洲控股:销售提速,业绩显著增长 第5页:深圳华强:外延内生双轮驱动,分销龙头营收破百亿 第6页:天健集团:项目储备优质,进军租赁市场 第7页:粤高速A:营收增速稳健,高股息防御属性凸显
上证报讯 据中国网1月29日消息，在今日举行的2018年工业通信业发展情况发布会上，工业和信息化部信息通信发展司司长、新闻发言人闻库在回答记者提问时表示，推动粤港澳大湾区通信基础设施建设和业务发展，提升互联互通水平，是支持粤港澳大湾区发展的重要举措之一，工业和信息化部一直在积极规划、鼓励企业加快相关建设。
一是组织建设港珠澳大桥通信设施。中国电信、中国移动和中国联通都在建设跨境传输光缆系统，已经实现港珠澳大桥以及东西人工岛的无线覆盖。
二是完善通信网络布局。工信部在广州、深圳、珠海设立了通信业务的出入口局，在深圳、珠海、汕头有多个通信信道的出入口局，以实现粤港澳通信网络互联互通。
三是不断提升通信能力。中国电信、中国移动、中国联通在深圳、广州、珠海等都建有多条跨境光缆，实现与香港、澳门多家港澳运营通信企业的互联互通。
研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,倪正洋 撰写日期:2018-11-02
收储拆迁带动业绩同比+77%,前三季度业绩扣非同比-16.54%:2018年前三季度公司共计实现收入669.06亿元,同比+23.99%;归母净利润23.17亿元,同比+76.96%。需要注意的是,公司原位于胶州地区的土地收储拆迁使公司三季度获得税后利润约10亿元,一次性计入2018Q3当期收益。前三季度公司扣非归母净利润11.56亿元,同比-16.54%。
集装箱需求持续旺盛,冷箱成为业绩新亮点:前三季度,虽然中美不断升级,但新增需求叠加更新需求,客户持续保持对新箱的强劲采购力度。前三季度该板块实现营收246.25亿元,同比+36.58%。其中,干箱累计120.80万TEU,同比+24.63%;冷箱累计11.62万TEU,同比+72.66%。主要由于行业景气度较好,叠加马士基今年6月关掉了智利工厂,导致公司全球竞争力提升所致。我们预计,随着上一轮2008年之前的集装箱密集进入更新替代周期,全球集装箱需求在未来三年维持高景气,从而带动公司收入规模保持较高水平。
道路运输车辆需求良好,改制股份公司推进境外上市:前三季度道路运输车辆业务营收176.18亿元,同比+20.21%。国内方面,轿运车市场受国内治理超限超载政策影响,订单大幅增长,基建类固定资产投资稳定增长及房地产需求增加拉动工程建筑车的需求;海外方面,美国经济强劲增长,海运骨架车更新需求旺盛;欧洲整体经济表现良好;新兴市场已告别石油经济和大宗商品贸易支撑的高速成长期,带动收入稳定增长。此外,为实现中集车辆境外上市目的,公司在三季度通过净资产折股方式整体变更为股份有限公司,进一步优化资产质量。
能化液化与空港仍有较大空间,长期看好:能化液化板块,受益于全球油价持续稳定较高位置,叠加国内对天然气增产的高度重视,中集安瑞科前三季度实现营收98.52亿元。同比+17.59%。由于天然气供求缺口仍然较大,我们认为该板块将保持三年以上的高增长。空港业务板块共实现营收28.24亿元,同比+46.45%。公司通过美国子公司,着力拓展该单一大市场,并通过收购的齐格勒发力欧洲及国内消防救援市场,各子版块均具备较大发展空间,长期看好。
盈利预测与投资评级:公司作为全球集装箱与道路运输车辆龙头,在能化装备与空港板块板块持续上行,通过处置土地、海工等资产,以及拆分业务部门海外上市等方式,优化资产质量。我们预计2018-2020年营业收入912/969/1021亿元,归母净利润25.6(其中非经常性收益约11亿元)/30.5/36.2亿元,对应EPS为0.86/1.02/1.21元,对应2018-2020年PE分别为12/10/9X,维持“买入”评级。
研究机构:光大证券 分析师:王威,殷中枢 撰写日期:2018-06-08
公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量2849万股,激励对象共98人。
员工持股+限制性股票激励,利益绑定助力公司发展。公司已先后两次发布员工持股计划,持股数量占公司总股本的3.5%,持股员工数近2000人次。本次拟授予限制性股票数量占公司总股本的2.13%,激励对象共98人。首次授予股票数量共2279万股,授予价格6.50元。解除限售的考核目标为18-20年公司净利润分别不低于20、25、30亿元。限制性股票授予后,员工利益将进一步与公司利益绑定,促进公司发展。
生态环保PPP项目接连中标,资金充沛+融资规范确保项目落地。公司自2018年起已先后中标6个生态环保PPP项目,投资金额共76.84亿元。公司秉持“致力于中国生态环保建设”的一贯理念,多项目中标是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现,是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP拿单注重项目本身质量,资金充沛且融资规范,2018年一季度末现金及现金等价物余额仍有近109亿元,双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92号文及23号文的发布并未对公司造成实质性影响,我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取。
维持“买入”评级。我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展,预计公司18-20年净利润为9.94亿元(2018年预计将有9.33亿元出售地产业务获得的非经常性损益,如考虑在内,净利润为19.28亿元)、20.29亿元、25.53亿元,,对应三年扣非EPS分别为0.74、1.52、1.91元,给予公司2018年22倍PE,维持目标价为16.28元,维持“买入”评级。
销售显著增长、扩张积极①销售增长显著:2018年上半年,公司实现销售面积52.01万平方米,同比增长110.7%;
销售额59.54亿元,同比增长90.7%;②扩张积极:2018年上半年,公司通过多渠道、多方式拓展项目,在成都、广州、惠州、东莞、嘉兴共计新增土地面积17.6万平方米,新增计容积率面积55.1万平方米,拿地面积/销售面积为1.1。
公司始终坚持“专注区域、深耕城市、多盘联动”的战略布局,聚焦“粤港澳大湾区”、“大上海”、“成渝”和“环渤海”四大经济圈:①立足于深圳,拥有资源优势,主要项目有罗湖笋岗物流中心项目、龙华黄金台项目、宝城26区项目,其中笋岗物流中心项目为深圳市首批十大城市更新项目之一;②惠州区域及成渝地区经过多年深耕,已形成多城、多区、多盘联动的战略格局;③大上海区域及青岛区域凭借良好的口碑及市场形象,市场认可度日益提升。
短期偿债能力强,业绩锁定性佳2018年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为77.6%;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.2倍。公司2018年上半年末预收款为105.29亿元,对2018年下半年 一致预期营收的锁定度达269% (2018年下半年一致预期营收= 一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2018年 一致预期营收后,剩余的66.22亿元仍有能锁定2019年 一致预期营收的54%。
公司逐步增加自持优质资产,包括自主经营五星级酒、持有及运营甲级写字楼等,获取了稳定现金流,为主营业务发展提供了有力支撑,并有效发挥了避风港作用,2018年上半年,公司自持资产累计营收已达5.34亿元。
优化管理体系,契合业务发展2018年上半年,公司在市场化的薪酬体系和项目奖励方案的基础上,从股权激励、员工持股、项目跟投等多方面进一步完善了激励体系,并优化了员工培训体系。管理体系日益优化,以契合“高周转、扩规模、严管控、增效益”的发展模式。
业绩增长可期,维持“买入”评级我们预计2018/2019年EPS 为1.50/2.10元,对应PE 为11.1/8.0X,业绩增长可期,维持“买入”评级。
公告:公司发布营业收入首次突破百亿的自愿性信息披露公告,截止2018年11月23日,公司营业收入突破100亿元人民币。
外延并购加速分销平台布局,扩大规模效应。自2015年起,公司相继并购湘海电子、捷扬讯科等一系列质地优良的电子元器件授权分销商,且业绩均超出预期,上游原厂代理权、产品线组合、客户资源都得到大幅强化。目前,公司已初步完成上游的被动元器件代理+主动元器件代理、国外产线代理+国内产线代理,以及代理产品线应用于下游不同行业、领域的较为完整的、互补的电子元器件授权分销平台布局,具备一定的规模效应。
整合力度加强,外延并购有效转为内生增长。公司凭借良好的银行信誉度及优质的资产积累,资金渠道广、成本低,对已并购的电子元器件授权分销企业深度整合,将外延并购有效转化为公司扎实的内生增长。2018年公司成立华强半导体集团,加速整合旗下分销企业,形成显著的品牌效应和大平台优势。此外,华强电子世界、华强电子网等业务与分销业务存在较大的协同、互补性,促进电子元器件授权分销业务的整合,推动业绩快速增长。
受益行业集中度提升,本土分销龙头成长空间广阔。当前分销行业竞争格局进入新阶段,资金获取能力强、规模大、风险抵御能力强的平台型企业竞争优势更为明显,行业集中度逐步提升。公司凭借资金、技术、团队优势,在外延并购和内生增长双重推动下,分销业务规模不断扩大,已超百亿。我们认为,公司未来将持续受益外延并购及加速整合带来的规模优势,导入更多主流原厂代理权和下游客户资源,同时继续完善电子信息全产业链的交易服务平台,完善产业布局,巩固国内分销龙头地位。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年净利润为6.9、8.6、10.7亿元,实现EPS为0.96、1.19、1.48元,对应PE为19.3、15.6、12.5倍,基于公司近两年一系列并购整合带来较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级。
风险提示:子公司增长速度低于预期;并购整合进度低于预期;库存及应收账款风险。
