第1页:“智能”翅膀助工业互联网腾飞 1.48亿元大单抢筹4只概念股 第2页:东土科技:续加大研发投入,工业互联网逐步落地 第3页:光环新网:国内领先的第三方IDC服务商,期待云计算业务进展顺利 第4页:日海通讯:符合预期,期待物联网业绩落地 第5页:宜通世纪:业绩符合预期,物联网业务快速发展 第6页:青岛海尔:业绩增长符合预期,高端化、全球化趋势不改 第7页:东方国信:业绩高速增长,坚定看好工业和智慧城市业务发展
4月26日，以“互联引领创新数据决胜未来”为主题的“2018中国工业大数据大会·钱塘峰会暨浙江省工业互联网推进大会”在杭州开幕。会上工业和信息化部信息化和软件服务业司副司长安筱鹏指出，工业互联网平台发展总体还处在起步阶段，新应用、新模式正在不断孕育演化，要从工业场景实际需求出发，培育一批能够引领工业互联网平台技术、功能、商业模式快速迭代的“杀手级”应用。中国信息通信研究院总工程师余晓晖则对工业互联网发展趋势作出展望:未来工业互联网将会与人工智能进行融合。人工智能技术要真正作用实体经济，最重要的载体就是工业互联网。
业内人士表示，工业互联网是当前全球产业竞争的制高点，而随着新一轮科技革 命的蓬勃兴起，工业互联网作为传统工业与互联网深度融合的产物，叠加人工智能技术作为“神经中枢”，并开展针对实际场景的应用研究，有望推动我国智能制造水平再上一个新台阶，国内相关行业、企业也有望在工业互联网、人工智能两大领域积极融合的过程中迎来新的发展机遇。
从业绩来看，受到产业“智能化”变革的助推，去年我国工业互联网相关上市公司普遍实现了较好的业绩表现，数据统计发现，在当前已披露2017年年报的30家工业互联网相关上市公司中，共有25家公司报告期内净利润实现同比增长，占比超过八成。具体来看，华胜天成、三丰智能、华中数控、盈趣科技、沈阳机床等5家公司2017年净利润均实现同比翻番，用友网络、维宏股份、拓斯达、日海通讯等4家公司报告期内净利润也均同比增长50%以上。
二级市场表现方面，A股工业互联网概念板块本周走势也相对较好，板块整体以0.90%的期间累计涨幅跑赢同期大盘。其中，拓斯达、鼎捷软件、三丰智能、高新兴、佳讯飞鸿、用友网络等6只个股期间累计涨幅均逾5%，此外，包括宜通世纪、徐工机械、东方国信等在内的11只个股期间也均实现不同程度上涨。
资金流向方面，本周市场中近1.6亿元大单资金对工业互联网板块中的8只个股进行了布局，其中，青岛海尔(9622.13万元)、高新兴(2949.80万元)、佳讯飞鸿(1170.70万元)、东方国信(1081.47万元)等4只个股成为了大单资金重点抢筹的标的，期间大单资金净流入额均在1000万元以上，共计吸金1.48亿元。此外，拓斯达(711.90万元)本周也获得700万元以上大单资金追捧。
对于工业互联网板块未来投资策略，光大证券表示，随着工业社会发展从规模化向自动化，再向智能化的方向逐步演绎，我国工业互联网的发展面临着三大机遇:1.产业升级压力促进工业互联网需求日益强烈;2.物联网、5G和云计算等领域的基础设施正逐步成熟，奠定工业互联网快速发展基础;3.国家政策层面推动力度明显加强，彰显大力布局决心。
营收保持稳定增长,净利润略微持平。公司发布2017年度报告,营收8.21亿元,同比增长24.06%;归母净利润1.27亿元,同比增长2.81%;每股收益为0.24元,同比降低2.12%。公司营收增长主要系防务业务和大数据及网络服务业务高速增长;净利润增速低于营收增速主要系公司继续加大研发投入,管理费用上升所致。同时,公司发布2018年Q1业绩预告,盈利1209万元至1499万元,同比增长25%至55%,防务业务维持高速增长。
拥抱工业互联网,军民融合拓宽产业布局。公司已经具备提供全维度的工业互联网解决方案的能力,广泛应用于智能电网、核电、风电等行业;同时通过外延并购不断推动军民融合业务发展,2017年防务收入同比增长57.g%,达到2.8亿元,占公司营收比例达到34. 10%。
研发投入高速增长,核心竞争力不断加强。公司自2012年上市以来,研发投入占营收比例始终高于11%,表现出高度重视研发的特征。
2017年公司研发投入1.54亿元,占营业收入的18.77%,同比增长40.64%。公司投资研发的网络交换芯片成功流片,智能变电站一体化控制服务器和智能交通一体化控制服务器均已进入客户实验局阶段。
公司高研发投入短期对公司业绩造成一定影响,长期将能够有效提升公司核心竞争力,构筑核心壁垒。
控股股东增持,彰显公司信心。公司控股股东李平先生拟不低于1亿元增持不超过总股本2%的公司股票,2018年1月已经增持76万股,占公司总股本的0. 15%。随着工业互联网和军民融合的深度推进,公司业务将会稳步增长,控股股东增持彰显公司信心。
盈利预测及投资建议:公司持续推动工业互联网解决方案,并在军民融合业务领域构造全方位竞争优势。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.92亿,2.95亿,4.11亿,当前股价对应动态PE为45倍、29倍和21倍,维持“增持”评级。
研究机构:平安证券 分析师:闫磊,汪敏,朱琨 撰写日期:2018-04-04
领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显著高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。
国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和上海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。
投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。
1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。 2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。
公司发布2017年年报:实现营收29.89亿元,同比增长10.45%,归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%,符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。
目前利润主要来自于日海通服和缩减费用2017年是业务的转型之年,物联网业务处于布局期,其中7274万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11月份的并表。其它主要由传统业务,尤其是日海通服贡献。日海通服2017年成为公司全资子公司,实现收入14.8亿,净利润9251万,基本是日海通讯的全年利润。
除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300万的提升外,公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源,公司在收入增长10%以上的同时,三费比率从2016年的16.29%下降到2017年的15.09%。公司继续加强管理,精简架构,提高效率。与此同时,研发人员和销售人员都有一定的提升,减少的主要是生产人员,显示出公司明显的转型方向。
龙尚科技11月份并表,和芯讯通是18年主要看点龙尚科技的全年收入在3亿左右,而11/12两个月份的并表收入达到7274万,占到全面的1/4以上,表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。
整个模组行业17年收入大约在60%以上,18年有望继续保持这一趋势,公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额,有望充分收益。此外,18年是物联网规模商用元年,公司是三大运营商的重要合作伙伴,“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。
看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级我们看好物联网行业的远景,近期公司发布第二期员工持股计划,彰显长期发展信心。预计2018~2020年净利润为1.8/2.3/2.9亿元(备考2.5/3.6/5.0),对应PE 50/39/32倍(备考对应37/26/18倍),维持“买入”评级。
内生外延驱动营收和利润快速增长。2017年业绩增长主要由于通信服务及设备主业增长稳健,物联网业务布局顺利,叠加倍泰健康并表所致。其中,通信服务及设备2017年营收21.53亿元,同比增长20.02%;物联网业务营收6706万元,同比增长高达146.07%。2017年,公司综合毛利率为22.27%,比2016年同期的22.58%下降了0.31个百分点。造成毛利率下降的主要原因是通信服务中标价格较低,以及公司在报告期内有些省份的一体化维护项目采用新的计价模式,计次收入暂未达到预期所致。不过随着公司不断优化资源配置,深化物联网布局,物联网业务(毛利率42.49%)占比有望提升,提高公司综合毛利率水平。
物联网业务快速发展,有望成为公司支柱产业。公司与全球物联网服务平台领导者Jasper进行战略合作,运营物联网CMP平台,为中国联通提供物联网连接管理服务,截至 2017年年底,注册用户数达到 6336 万户,计费用户数达到 2388 万户,注册用户相比2016年增长近一倍。随着运营商 NB-IOT 网络全面铺开规模商用, CMP平台上的用户增长或将加速。与此同时,公司控股子公司基本立子与德国Cumulocity公司合作合作“QuarkIOE(立子云)”物联网平台(AEP),聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业应用。截止2017年底,立子云已经服务了20多家工业企业、基础设施企业和智能设备企业。公司通过天河鸿城和基本立子在物联网两大核心平台CMP 和AEP 领域形成深度布局,有望在产业链中形成协同效应,掌握物联网平台入口。
联通战略入股子公司,合作有望进一步加深。2017年公司成为中国联通物联网领域战略合作伙伴,并签署了战略合作框架协议。2018年3月,基本立子以增资扩股的方式引进联通创新基金,增资完成后联通创新基金持有基本立子5.263%的股份。此次增资表明中国联通和公司在物联网平台领域的合作进一步加深,公司将借助中国联通的渠道优势,打开物联网平台的长期成长空间。
