第1页:工信部:到2020年底初步建成工业互联网基础设施和产业体系 第2页:东土科技:续加大研发投入,工业互联网逐步落地 第3页:高新兴:2018Q1业绩符合预期 物联网成长值得期待 第4页:佳讯飞鸿:打造智慧指挥调度全产业链解决方案提供商 第5页:海德控制:积极备战智能制造与新能源 业绩迎来拐点增长可期 第6页:京山轻机:“人工智能+工业互联网”稀缺标的 价值被低估 第7页:汇川技术:工控龙头多点开花 稳健增长穿越周期 第8页:埃斯顿:全产业链布局 厚积薄发的机器人龙头企业 第9页:汉得信息:企业信息化加速 实施服务龙头乘势而上 第10页:佳讯飞鸿:打造智慧指挥调度全产业链解决方案提供商
据工信部7日消息，工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》。
到2020年底，初步建成工业互联网基础设施和产业体系。初步建成适用于工业互联网高可靠、广覆盖、大带宽、可定制的企业外网络基础设施，企业外网络基本具备互联网协议第六版(IPv6)支持能力;形成重点行业企业内网络改造的典型模式。
初步构建工业互联网标识解析体系，建成5个左右标识解析国家顶级节点，标识注册量超过20亿。推动30万家以上工业企业上云，培育超过30万个工业APP。
营收保持稳定增长,净利润略微持平。公司发布2017年度报告,营收8.21亿元,同比增长24.06%;归母净利润1.27亿元,同比增长2.81%;每股收益为0.24元,同比降低2.12%。公司营收增长主要系防务业务和大数据及网络服务业务高速增长;净利润增速低于营收增速主要系公司继续加大研发投入,管理费用上升所致。同时,公司发布2018年Q1业绩预告,盈利1209万元至1499万元,同比增长25%至55%,防务业务维持高速增长。
拥抱工业互联网,军民融合拓宽产业布局。公司已经具备提供全维度的工业互联网解决方案的能力,广泛应用于智能电网、核电、风电等行业;同时通过外延并购不断推动军民融合业务发展,2017年防务收入同比增长57.g%,达到2.8亿元,占公司营收比例达到34. 10%。
研发投入高速增长,核心竞争力不断加强。公司自2012年上市以来,研发投入占营收比例始终高于11%,表现出高度重视研发的特征。
2017年公司研发投入1.54亿元,占营业收入的18.77%,同比增长40.64%。公司投资研发的网络交换芯片成功流片,智能变电站一体化控制服务器和智能交通一体化控制服务器均已进入客户实验局阶段。
公司高研发投入短期对公司业绩造成一定影响,长期将能够有效提升公司核心竞争力,构筑核心壁垒。
控股股东增持,彰显公司信心。公司控股股东李平先生拟不低于1亿元增持不超过总股本2%的公司股票,2018年1月已经增持76万股,占公司总股本的0. 15%。随着工业互联网和军民融合的深度推进,公司业务将会稳步增长,控股股东增持彰显公司信心。
盈利预测及投资建议:公司持续推动工业互联网解决方案,并在军民融合业务领域构造全方位竞争优势。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.92亿,2.95亿,4.11亿,当前股价对应动态PE为45倍、29倍和21倍,维持“增持”评级。
确立智慧城市物联网定位,重点发展“公安+大交通”行业。公司确立了未来3-5年内智慧城市物联网产品和服务提供商的战略定位,并在此基础上提出了“一横四纵”的战略布局,将物联网、大数据和人工智能技术横向贯通“公共安全、大交通、通信、金融”四大纵向行业,并最终成为一家能够快速响应市场需求的产品型公司。具体战略上,公司坚持网端先行,重点发力公安和大交通产业链。2017年公司在公安行业实现营收12.13亿元,同比增长290.11%;在交通行业实现营收4.73亿元,同比增长61.55%;这两个行业的营收占比达到75.37%,构成全年业绩增长的主要来源。此外,2018年中兴物联子公司并表,2018Q1明显提升公司整体营收水平,我们预计将进一步提升公司在物联网行业的营收能力。
技术立身,多层级打造研发体系。2017年,高新兴研发人员数量增长至1000人,占公司员工比重从2016年25%上升至34%。全年研发支出共计1.66亿元,占营业收入的比重为7.44%,比上年同期增长48.79%。截止报告期末,公司及控股子公司合计拥有专利619项,拥有632项软件著作权,其中2017年新申请专利25项(其中发明23项、实用新型2项),新授权专利63项(其中发明47项、实用新型14项、外观2项),新申请软件著作权91项。公司在集团层面打造统一研发平台,设置了集团研发平台,主要针对通用技术、核心技术进行研发攻关,同时集团研发平台也起着资源整合和调配的功能。在子公司层面于各地成立垂直行业应用研发中心,主要开展针对特定行业应用的产品研发。
国内+国外双管齐下,渠道搭建日趋完善。国内市场方面,公司坚持“产品销售+系统销售”双轮驱动。国内销售网络覆盖全国31个省市自治区,130多个地市级服务网点,14个省级驻外办事机构。国际市场方面,公司在美国、欧洲、香港等地设立销售平台,海外销售渠道完成初步搭建平台,与欧美多家顶级通信运营商形成深度合作。公司在车联网终端领域获得了国际市场的认可。为欧美市场提供的后装车载终端产品,客退率低至150ppm(百万分之一百五十);为美国顶级运营商量身定制的智能车载后装终端,在美国进行了长达9个月的测试,完成了与6000多种车型的完美适配,并获得了多项国际专业认证,上市以后得到了客户的高度认可与肯定。
研究机构:安信证券 分析师:胡又文,徐文杰 撰写日期:2018-04-03
业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收11.73亿元,同比增长11.85%,归母净利润1.16亿元,同比增长12.60%,预告2018年一季度盈利1188-1306万元(100%-120%)。利润分配预案为拟每10股派现0.5元(含税)。
军工业务增长迅速,交通行业布局全新增长点。报告期内,公司围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标,以工业物联网为基础,融合新ICT 技术,围绕大数据和云计算,进一步完善产业链的感知、传输、决策、分析层的产业布局和资源整合,形成自主可控的“大智移云物”一体化的创新能力平台,帮助行业客户实现智慧化运维、智慧化管理、智慧化运营。1)国防行业方面,公司在打造“数字国防”的道路上不断突破,继续跟进军民融合大方向,同时圆满完成了朱日和阅 兵通信保障等重大任务。全年业务收入1.28亿元,同比增长65.89%。
2)交通行业方面,公司以数字调度、隧道应急、防灾、信号监测、传输等产品解决方案的基础上,加速推进防灾大数据、下一代智慧指挥调度等应用,布局新的增长点。在保持铁路和轨道交通行业既有存量市场稳步增长的同时,积极布局民航、公路等行业,进一步拓宽了业务范围。全年业务收入7.42亿元,同比增长15.01%。
剑指智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商。作为行业领先的指挥调度与控制系统提供商,佳讯飞鸿经过20多年的积累形成了指挥调度系统、应急通信系统、综合视频监控系统、综合安全防灾系统、智能现场作业管理系统、铁路缺口监测系统以及海关智能监管系统等七大系列的产品与解决方案,涉及铁路、石油石化、轨道交通、电力、海关等多个领域。在工业互联网的浪潮下,公司正在从一个指挥调度产品提供商稳步发展为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商,在智慧指挥调度领域深入探索,从感知、分析、数据挖掘等层面多维度整合信息。
投资建议:公司紧密围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标清晰,执行力度坚决。预计2108~2019年EPS 分别为0.30、0.38元。维持“买入-A”评级,6个月目标价11元。
本年营业收入增长17.30%,恢复了增长态势,但成本出现了较大幅度的增加,从17.46亿元增加到20.17亿元;归母净利润小幅增长8.21%。公司自2015年以来杠杆有所下降,负债总额从10.04亿元下降至8.86亿,但现金流情况出现了一定程度的恶化,2016年、2017年经营活动现金净流量分别为-1400万和-2500万;同时投资活动净现金流量也延续了缺口增大的趋势,下降至-1.74亿元;而筹资活动净现金流量出现大幅增长,由0.76亿元增加至1.71亿元,说明公司财务状况不稳定,需要加强现金流的优化。
2017年全国工业发展趋势向好,全国工业投资较上年提高3.6%,工业制造业投资较上年提高4.8%。公司在发展战略上注重优化产品结构、匹配客户需求,积极调整自身的产品结构和分销模式,2017年,工业电气产品分销业务实现持续稳定增长,营业收入106,491.37万元,同比增长12.87%,毛利额同比增长14.26%。 公司智能制造板块实现营业收入42,367.38万元,同比增长23.71% ,毛利额同比增长21.18%,基本实现了经营业绩目标。新能源业务板块实现整体营业收入56,218.63万元,同比增长21.60%,毛利额同比下降2.12%,其中新能源发电EPC业务受益于新能源产业的政策和行业双重利好,承接了大量光伏电站和风电场项目,南京电力团队抓住机遇加大开发力度,截止2017年12月底,南京电力累计申请专利15项,其中发明专利1项,实用新型专利14项,软件著作权4项。通过以上经营措施,新能源发电EPC业务在报告期内实现较快增长,实现营业收入同比增长184.70%,毛利额同比增长106.59%。
智能制造浪潮将至,公司积极备战随着《中国制造2025》及系列政策的推进,智能制造成为国家重点发展领域。2017年智能制造市场规模达到2083亿,预计今后还会继续增加。海德控制基于用户需求和市场环境,不断调整和优化公司的发展战略,确立了以“专用产品、专技应用、专业服务”为主线,围绕传统企业转型升级对数字化生产和信息化融合的增长需求,通过内外部资源的整合,打造基于控制层为基础,通过IT端与OT端融合,形成适应客户市场需求的包括数据采集、分析、决策和管理的“两化”融合的行业解决方案,采取差异化竞争方式,建立了独特的技术优势,公司柔性智能物流车间解决方案、管控一体化的IndusCloud工业企业私有云系统均已在用户端实现应用突破。随着智能制造的进一步推进,公司将赢得更大的市场空间。
新能源业务前景广阔,EPC业务或成新增长点新能源开发已经成为世界范围内的趋势,我国也及时推进了关于新能源建设的相关指导意见,提出《中国可再生能源发展路线亿吨标准煤,可再生能源占比达到62%,逐步摆脱对化石能源的依赖,实现能源结构的调整是不可逆转的前进方向。风电、光伏板块相关企业将极大受益,公司的风电变流器能够覆盖目前主流的多种风机设备,现有产品的基础上,努力开拓风机电控系统的后服务市场,积极探索风机三大电控系统的集成优化方案、探索风机智能化解决方案。此外公司的新能源发电EPC业务是公司重点建设方向,EPC业务包括新能源发电项目的开发、设计、成套设备、工程建设及运营服务等,该业务的建设不仅能为公司带来经营业绩增长,同时还将与其他业务形成协同效应,EPC业务或成为公司未来新的增长点。
工业互联网迎政策加码,人工智能+工业自动化加速落地。2月24日,工信部网站发布消息,决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组,旨在对《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》进行贯彻落实;此外,据云财经报道,工信部已开始研究编制《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》,工业互联网有望迎来持续政策加码。人工智能是工业互联网创新技术的核心构成,工业自动化是工业互联网发展的初级阶段,是实现“柔性化小批量低成本”制造的关键手段,也是攫取工业大数据的基础,受益于工业互联网行业政策驱动,人工智能+工业自动化发展有望加速落地。京山轻机具备两个特征:一是工业自动化领域中为数不多的能实现持续有效跨行业拓展的公司;二是为数不多的实现人工智能技术在工业领域落地的公司。两个“特征”,概括了其业绩持续成长的路径特征,奠定了工业自动化行业龙头地位,进而确定了其在A股市场的稀缺性。
“人工智能+工业互联网”将成趋势,京山轻机拔得头筹。2017年国内工业机器人产量将突破12万台,同比增长70%;受人工成本持续增长推动,机器替代人工将处于长期的蓝海市场。目前“通用性”是工业自动化企业共同存在的问题,即工业自动化解决方案非标特征格外突出,规模效应较弱,从而限制了企业做大做强的边界。京山轻机通过“人工智能+工业互联网”双轮驱动,将有效应对工业自动化“通用性”难题:从短期来看,公司率先将人工智能应用于槟郎检测领域,此后在磁铁裂纹检测、瓷砖色彩检验等领域实现跨行业快速复制,是该技术的“突破者”,充分体现人工智能算法的优越性,并产生规模效应,解决产业痛点;从长期来看,公司将基于人工智能机器视觉的跨行业应用,实现工业图像大数据采集,最终形成超级机器视觉,有望占据工业互联网的战略制高点。
大股东增持彰显发展信心,2018年业绩有望大幅增长。公司1月12日公告大股东增持1.07%股本后,控股股东持股比例上升到27.42%。同时,公司公告大股东后续增持计划,即不多于总股本的3%,比例较大。2017年公司各项业务均迎来快速发展,新收购的光伏组件自动化标的苏州晟成业绩大幅超过对赌承诺,已于2017年12月31日并表,预计将进一步增厚公司2018年业绩。
维持公司“买入”评级。根据公司业绩预告,2017年实现归母净利润1.45-1.72亿元,同比增长70%-100%。苏州晟成已于2017年12月31日并表,且配套融资已于2018年3月8日完成;基于此,预计公司2017-19年实现归母净利润1.52、3.01、3.99亿元,按照最新收盘价对应PE为44、22、17倍。从可比行业估值来看,我们统计了20家工业自动化标的,按照2018年3月9日股价计算2018-19年行业平均PE为30.12、22.26倍;考虑到公司工业自动化路径亮点突出,质地具备明显的稀缺性,维持“买入”评级。
风险提示:公司商誉减值风险、公司业务的整合风险、苏州晟成业绩不及预期;公司配套融资进展不及预期;相关政策推进的不确定性。
