第1页:两市午后集体翻红 个股普涨第2页:A股估值已处历史底部 需以时间换空间 第3页:两市连续地量观望情绪浓厚 耐心等待转机 第4页:3000亿险资二季度入市:科技股最受青睐 新进36股增持43股 第5页:险资试探性增加股市投资 大幅加仓时机未到
【险资路径】3000亿险资二季度入市:科技股最受青睐 新进36股增持43股
8月24日，两市股指双双低开，盘面缺乏主线热点，股指震荡走低;银行股盘中冲高，股指回升。
三大指数午后快速拉升走高，截至发稿，均由绿翻红，沪指上涨0.11%，深成指上涨0.05%，创业板指上涨0.05%。
盘面上，银行、钛白粉、高送转等板块涨幅居前。个股普涨，平安银行涨近5%，常熟银行、成都银行、吴江银行、无锡银行等纷纷拉升;互联网、电力板块小幅飘红;船舶、煤炭、石油、酿酒、航空、保险、钢铁等板块补跌。此外，量子通信、乡村振兴、5G概念、知识产权、卫星导航、黄金概念等走势疲软。
山西证券:中期维度下仍看好基建(补短板)及相关板块。建议重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域，以及乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);并重点关注铁路及城轨建设、通信基础设施建设、建材(重点关注水泥)及钢铁等相关受益行业。
东吴证券:站在当下，产业升级是寻找成长股的核心方向。后工业化背景下，中周期复苏为产业升级提供了珍贵的机遇期，人力资本红利和政策红利进一步加快科技创新步伐。看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向，重点有云计算、半导体、电动车、智能制造、5G 等。
随着基金半年报陆续公告，一批大中型公募基金公司对下半年的市场研判也开始披露。
多位基金经理认为，在结构性去杠杆等因素影响下，我国经济结构进入优化调整阶段，经济增长方式将有利于优质企业脱颖而出，而不断回调的A股市场整体估值已经处在历史底部区域，需要以时间换取估值向上拓展的空间。
今年基金总份额激增46倍的华安创业板50ETF基金经理许之彦认为，国内目前正处于经济结构优化调整的进程中，未来新经济领域仍将保持较高增长。下半年宽松的货币政策将使实体信用进入持续改善阶段，而更加积极的财政政策会使基建投资等需求边际改善。预期下半年宽松的流动性将更有利于成长股的估值提升。
国泰价值经典灵活配置混合基金经理周伟锋也认为，随着结构性去杠杆的持续，未来经济增长方式将出现较为明显的变化，依靠粗放式增长的行业与公司将面临较大的压力，而管理优秀的企业持续性将更加突出，国内大公司依靠自身发展，未来十年有可能在各行各业出现一批国际化公司。
至于经济基本面对股市的影响，国投瑞银金融地产ETF基金经理殷瑞飞称，预计2018年下半年，政策短期有缓和迹象但不改长期去杠杆压力，对市场的心理冲击会逐步减少。A股市场需要时间消化去杠杆演进等因素带来的不确定性，以时间换取估值向上拓展的空间，底部会比较漫长和纠结。
周伟锋也表示，A股整体估值已经到了较低的位置，对中长期市场看法相对积极。而在新的经济增长阶段，行业性的大机会较难出现，因此将侧重寻找受益于精细化发展的行业龙头，在消费品牌升级、产业升级等领域自下而上优选企业去投资。
而经济下行压力对债市则将形成一定利好。工银纯债定期开放债券基金经理陆欣等人认为，在国内外各种不确定因素的作用之下，下半年我国经济存在下行压力，考虑到2018年上半年债券收益率已经大幅下行，虽然下半年债券资产可能维持牛市格局，但空间也许并不如上半年大，债券市场波动性可能加大，信用利差走势短期内可能会有反复，但是利率债与信用债表现的分化格局可能仍将持续。
后市研判:回到市场，昨日大盘未能延续反弹，缩量调整后以阴线报收，其中沪市成交额跌破一千亿，创出4年来新低!从技术指标分析，无论8月收官的涨跌都不影响依旧看好月线位置的破与不破也关系不大，随着中国平安的靓丽报表，短期以金融股为代表的上证50指数可能起到风向标的作用。
从本周两日的反弹来看，市场人气有所回升，一些长线资金出于战略配置需要，有逐步买入低估蓝筹品种的迹象，比如北上陆股通资金继续保持净流入，保险资金以及社保，养老资金陆续出现在中报中，且部分品种出现增持，加上后期MSCI的扩大投资都将为A股市场带来增量资金。但就目前连续地量的市场来说，短期依旧无法摆脱“地量--创新低--弱反弹”的循环，后市可能还是需要一些外力作用才能打破这种格局，从操作策略上说，普通投资者还是需要耐心等待，如果市场出现新低可积极介入，板块上5G和基建依旧可以短期重点关注，中长线可以对本轮补跌后的大消费板块进行配置，从中报看部分长期稳健增长的医药和消费品种估值并不高。
三四线城市消费怎么看?经济结构系列之三。在消费增速整体下行的大背景下，三四线城市消费仍然保持较高增长，16、17年增速还出现小幅反弹，表现亮眼。三四线城市消费缘何高增?我们发现，从人口规模和人口结构角度看，都没有观察到有利于三四线消费增长的变化。过去几年三四线城市城镇化进程推进带来的收入提升，以及棚改货币化安置带来的地产繁荣才是主因，地产繁荣既带来引致需求，也带来财富效应。我们认为未来三四线城市消费的高增长难以持续:一是人口向一二线集聚的长期趋势难以改变;二是城镇化尚有空间但进程已开始放缓;三是棚改货币化安置政策见效、或面临退出，且房地产财富效应正在减弱，挤出效应正不断强化。
最新一周资金入市合计约净流出81 亿元。最新一周基金发行+融资余额+沪港通+深港通等合计净流出81亿元;上周年化换手率为143%，市场情绪下降;融资融券市场看多情绪下降;截至8月17日当周产业资本在二级市场净减持6.26亿元，其中，主板净减持4.31亿元，中小板净减持0.36亿元，创业板净减持1.59亿元。
建筑工程:海外需求总量和顶尖公司经验及启示。海外经验对我国建筑企业的启示。1)较高的储蓄率以及依然有不小空间的城镇化率，长期来看国内投资需求进入平台期后，更多有望呈现周期需求波动，对长期需求预期不能过于悲观;2)业务多元化布局、海外拓展是应对国内需求的主要方向;3)拓展高附加值的运营业务，我们认为，随着PPP/BOT项目占比增加，我国建筑企业利润率提升值得期待。
半年报披露进入高峰期，最新数据显示，在已发布半年报的A股中，共有165只个股获保险公司持股，其中有36只为新建仓股，43只遭保险机构减持，43只被增持。
从总持股数量来看，这165只个股二季度保险公司持股数量增长2.83亿股，与上季度相比增长1.55%。但从总持股市值上来看，二季度险资持仓市值比一季度减少了309.18亿元，这主要受二季度市场表现的影响。数据显示，二季度上证综指下跌10.14%，深证成指下跌13.7%，沪深300指数下跌9.94%。
分行业来看，43只被险资增持的个股中，科技股相对较多，其中医药生物行业有9股，电子行业5股，计算机行业5股。此外，化工行业也相对较多，共有6股。
具体到个股，这43只个股中，最受保险机构青睐的是国星光电，共有10家保险机构持有该股，共计1.2亿股，二季度增持8235.06万股(6亿元)。国星光电前十大流通股东中保险机构占了五位，二季度均有不同程度的增持。从业绩来看，该公司半年报净利润同比增长46.49%。
二季度被险资增持最多的是平安银行，被平安保险增持2.52亿股，前十大股东中保险机构占了四位。值得一提的是，平安银行二季度被增持，险资持股市值却下降了153.49亿元，主要是因为该股二季度股价下跌了16.61%。从业绩来看，该公司半年报净利润同比增长6.52%。
在被减持的43只个股中，房地产行业分布较多，共有7家。其中保利地产被保险机构减持1.25亿股，是目前被减持数量最多的个股。此外，北京城建、荣盛发展、万科A等也被保险机构不同程度减持。
此外，在新建仓的36只个股中，养元饮品、神马股份2只个股较受机构青睐，分别被4家保险机构建仓，分别被买入294.9万股与1212.28万股。而从持股数量来看，通威股份被中国人寿新进1.2亿股，居于首位;陕西煤业紧随其后，被泰康人寿建仓4170.74万股。
根据中国保监会8月17日公布的2018年上半年的保费数据，今年上半年实现原保险保费收入22369.40亿元，同比下降3.33%，主要受人身险与寿险保费下降的影响。今年上半年，保险资金在银行存款方面达到了21420.38亿元，较前五个月的19773.93亿元上升了1646.45亿元;投资总额为135453.29亿元，较前五个月的135713.54亿元减少了260.25亿元，较一季度的132450.89亿元增长了3002.4亿元。
从投资项目上来看，今年上半年保险投资债券55369.19亿元，占比35.30%;股票和证券投资基金18811.6亿元，占比11.99%;其他投资61272.51亿元，占比39.06%。按照保监会的规定，保险公司投资证券基金和股票的比例合计为不超过该保险公司上季末总资产的25%。可见，险资投资股票的比例仍有提升空间。
保险机构二季度新进个股一览:通威股份、陕西煤业、新研股份、招商蛇口、西部材料、万华化学、苏交科、神马股份、广电运通、金圆股份、宁波韵升、智度股份、七匹狼、中色股份、金智科技、银之杰、上海机电、北陆药业、钢研高纳、天润曲轴、博雅生物、万盛股份、养元饮品、航新科技、安洁科技、柳药股份、拉芳家化、辅仁药业、华正新材、深圳华强、天孚通信、香飘飘、亚翔集成、凯众股份、盈趣科技、中新赛克。
A股连续两日收涨。多位保险及年金投资人士昨日对证券时报记者称，短期看，市场在筑底阶段，虽然不排除还有下探可能，但目前点位不会太悲观，可确认为长期底部。
在这一判断下，一些保险机构已在试探性增加股市投资。不过，具体的操作资金量并不固定，具有一定的随机性，属于具体投资管理人基于对市场的判断所做的调整。
对于现阶段的股市行情，受访的多家保险机构以及年金管理机构人士较为一致，认为是市场摸底阶段，短期虽然具有不确定性，但是属于筑底阶段。即使不是绝对底部，也是相对底部，长期看，风险小于收益，具备投资价值。
一家中型保险机构首席投资官表示，目前市场应该是底部了，从价值上说，现在投资没有问题了，但是一般从经验上说，市场都会跌得“过一点儿”，可能会再跌得更深一点。
“这个点位不会太悲观，会不会继续往下探还不好说，作为一个底部的话还是可以的。”一家中型险企资管部副总裁表示。
根据天风证券研究数据，截至8月17日，沪深300整体市盈率(PE)估值11.23倍，创业板指数PE为38.34倍，上证50整体PE为9.63倍，均处于2010年6月以来估值的较低水平，且各指数中位数估值均接近2010年6月以来最低位。
从国际横向比较看，天风证券数据显示，上证50指数估值也较低。2018年预计上证50指数市盈率为8.98倍，高于恒生中国企业指数，但远低于标普500指数、道琼斯综合平均指数的整体估值。
尽管业界普遍认为股市已具备长期投资价值，但不同保险机构的投资操作并不相同。
试探性增加投资的为一派。一家大型财险机构投资人士称，前期在股市下跌的阶段中，就一直在加仓。
还有一家大型寿险公司投资部总经理称，近期每天都会根据股市走势进行交易，资金量并不固定，跟投资经理风格也有关系。
同时，一家中型保险资管公司研究人士说，他们试探加了些仓，但还没到大规模进去的时候。
“试探性地慢慢加仓”也是一些保险机构投资人士的普遍观点，买入的是蓝筹股，主要是从价值投资的角度考虑。时间拉长看，蓝筹已有价值，不过短期还不好说。他同时表示，“从长期考虑肯定是要加仓，考虑到年度考核，还是要谨慎一些。”
操作暂无变化的也有一派。有中型保险集团投资负责人称“近期并无整体加仓”;也有银行系险企资管部副总裁表示，近期在操作上还没太大改变;更有小型险企尚未建仓股市，表示“小公司，慢慢来”。
据资深保险投资人士称，一般保险资金要制定中长期战略资产配置策略，对于权益投资占比有大致要求。至于某个时点所谓加减仓，属于具体投资管理人基于对市场的判断所做的调整，是战术配置。真正的加仓，应该是自上而下地明确要求进行增配，比如投委会决定增加配比等。
数据显示，今年上半年，除1月末高于13%外，险资对股票和基金的总体配比一直在12%附近。证券时报记者获悉，5月末，保险资金投资股票1.12万亿元，占比7.21%;加上证券投资基金一共1.92万亿元，占比12.38%。6月末，险资投向股票和基金余额1.88万亿元，占比11.99%。
