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外汇占款继续下滑 11月22日，央行公布资产负债表。金融机构人民币资金达到208.404万亿，比上个月增加9873亿元。第一、在资金来源上看，流通中的货币再次出现下滑，存款虽然上行，但是居民和企业存款均出现下滑，财政存款和非银金融机构存款上行是本月资金来源的重要保证。截至10月份居民存款增加5.34万亿，而企业存款减少883亿元，企业在资金上的短缺已经显现无疑。第二、在资金应用上来看，各项贷款增加较少，10月份只有6790亿元，居民贷款增加5552亿元，企业贷款只增加1402亿元，企业贷款较上月有较大萎缩。而居民贷款中近100%都是消费贷款，在房地产大幅消耗居民新增存款以及今年以来清理P2P贷款带来的居民储蓄的损失，居民经营性存款消失较快。第三、中央银行外汇占款10月份再次减少916亿元，9月份大幅减少1194亿元，外汇占款的减少直接消耗了流通中的货币。同期我国外汇储备减少了339亿元，银行代客理财逆差34亿元。同时看实物贸易同期顺差340亿美元，1~10月份顺差2542亿美元，2017年服务类贸易逆差2395 亿元，预计今年与去年相似，也就意味着外贸我国仅保持有限的顺差。而从8月份开始，我国外汇市场较为动荡，远期外汇市场美元兑人民币已经跌破7元，现货市场对此有疑问，9~10月份受内外综合影响，人民币汇率一直处于有限波动中，央行仍然有限干预人民币汇率走势，而有预期的贬值使得外汇占款下滑。资产负债表中来看，10月份并不乐观，国内存款和贷款都显得弱势，而外部贸易摩擦和全球经济下滑预期同时进行。国内经济的困难并未结束，而10月份高层频频表态对民营企业支持的态度还需要时间来发酵。财政发力仍然是未来一段时间的主旋律。
资金利率较为平稳，央行仍然按兵不动 SHIBOR短期利率震荡，SHIBOR隔夜、1 周、2 周期限利率11月23日较11月16日分别变化1.10BP、-0.10BP、1.40BP至2.3560%、2.6280%、2.6550%。各地区直贴利率保持平稳，保持在3.10%-3.25%之间。11月19日至11月23日，央行在公开市场共投放0元，各期限逆回购合计到期0亿元。央行自10月25日期并未再进行公开市场操作，连续的降准补充了银行资金，市场利率处于低位，市场并未有较大的现金需求。央行仍然认为现在的市场利率水平较为均衡，市场资金较为充裕。但是也要看到，较为持续的宽松并低利率环境下，各地直贴转帖利率保持平稳，银行同业存款利率稳定，但是温州民间利率在此次下滑过程中并未同步下降，并且上周还有小幅上行。国家积极鼓励银行向小型民营企业增加贷款，但是由于银行风险方面考虑，从银行拿到的资金仍然为少数，并且高风险伴随着高利率，小型民企的融资环境仍然不容乐观。
农产品价格保持平稳 商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格小幅下行1.8个百分点。全国大部地区蔬菜价格供应充足，价格小幅下滑。目前地产秋菜出产力依然旺盛，加之天气持续晴好，蔬菜亩产水平有所提高。另外，南方冬菜也开始进入收获期，两季蔬菜重叠上市，共同抑制菜价攀升。根据搜猪网价格显示，生猪价格持续下滑。全国猪肉禁运应该成为常态，而对于马上到来的12月份消费旺季，本周并未显示出需求端的高峰到来，生猪销售价格有望小幅提升，但是全国南北不平衡的态势并未转变。按照商务部所给出的食品分类价格，我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周下行0.03个百分点，拉动CPI下行0.01个百分点。
宏观下行确认，大宗商品悲观 煤炭库存处于高位，电厂可用天数在历史高位。煤炭系价格下滑，焦炭价格仍有下行空间，煤炭运费同时下降。铁矿石库存小幅上行，钢材库存继续下滑，上周螺纹钢、郑醇、热卷、原油连续创下新低，期货市场对于宏观经济下降已经确认，下游利润下滑意味着未来下游需求会有更快的萎缩。原油价格持创下新低，至明年1季度看不到较大改变，而在原油的带动下，整个大宗商品行情可能快速下行。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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