原标题：IMI研究动态：大金融思想沙龙聚焦国内外热点 货币金融圆桌会议在蓉举行（2018年10月总第一期）
大金融思想沙龙第100期｜中国人民大学国际货币研究所所长张杰教授主讲“当金融学遭遇中国金融改革”
2018年10月9日下午，大金融思想沙龙第100期在文化大厦602室隆重举行。本次论坛特邀国际货币研究所所长、财政金融学院教授张杰作为主讲人。国家外汇管理局原副局长魏本华先生，中国社科院学部委员、财政金融学院教授王国刚，中国金融出版社社长魏革军，贵州银行原董事长肖瑞彦，中国人民财产保险股份有限公司副总裁王和，中国人民大学财政金融学院副教授宋玮、罗煜，IMI研究员甄新伟等嘉宾出席了本次论坛。本次会议由中国人民大学国际货币研究所副所长宋科主持。
大金融思想沙龙第101期｜中银国际董事总经理王卫主讲“中美贸易关系和目前面临的问题之量化分析”
2018年10月10日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办的大金融思想沙龙（第101期）在中国人民大学明德主楼801会议室顺利举行。IMI特约研究员、中银国际董事总经理、中银国际研究部副主管王卫博士作为主讲嘉宾以“中美贸易关系和目前面临的问题之量化分析”为主题发表演讲。会议由IMI特约研究员、中国人民大学财政金融学院戴稳胜教授主持。
大金融思想沙龙第102期 上海银行党委书记、董事长金煜主讲“对结构性去杠杆的观察和思考——商业银行视角”
2018年10月19日，由中国人民大学财政金融学院货币金融系与中国人民大学国际货币研究所（IMI）联合主办的大金融思想沙龙（第102期）在明德主楼801会议室顺利举行。上海银行党委书记、董事长金煜作为主讲嘉宾以“对结构性去杠杆的观察和思考·商业银行视角”为题发表演讲。国家外汇管理局原副局长魏本华，包商银行首席经济学家、前世界银行驻华首席经济学家华而诚，IMI特约研究员、财政金融学院教授戴稳胜，上海银行北京分行副行长那新，中国人民大学财政金融学院教授宋玮出席会议并参与研讨。会议由IMI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红主持。
大金融思想沙龙103期 台湾清华大学荣休教授赖建诚先生主讲“格雷欣定理在中国货币史上的表现”
2018年10月15日上午10点，“大金融思想沙龙”（总第103期）暨“钱币学会学术沙龙”（总第4期）在中国人民大学明德法学楼0202教室举行。本期沙龙聚焦“格雷欣定理在中国货币史上的表现”，中国人民大学财政金融学院货币金融系何平教授主持，特邀台湾清华大学荣休教授赖建诚先生做主题演讲。赖建诚教授系巴黎高等社会科学研究院博士，哈佛大学燕京学社访问学者，长期在台湾清华大学经济系任教，致力于经济史、经济思想史的研究，出版《边镇粮饷》、《王室与巨贾：格雷欣爵士与都铎王朝的外债筹措》、《经济思想史的趣味》、《经济史的趣味》等多部声誉卓著的著作。本期学术沙龙由中国人民大学财政金融学院、中国钱币学会与国际货币研究所（IMI）联合举办。
大金融思想沙龙第104期｜AMRO专家符传咏、刘心一主讲“国际货币体系及其对东亚地区的影响”
2018年10月30日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办的大金融思想沙龙（第104期）在中国人民大学明德主楼509会议室顺利举行。AMRO（东盟与日中韩宏观经济研究办公室）资深专家符传咏先生和AMRO经济学家刘心一先生就“国际货币体系及其对东亚地区的影响”这一主题分别做了主题演讲。会议由IMI学术委员、国家外汇管理局原副局长魏本华主持，IMI学术委员、中国人民银行国际司原司长、中国驻IMF原执行董事张之骧出席会议。
大金融思想沙龙第105期 中国社会科学杂志社社会科学部顾问许建康主讲“大国兴衰与霸权长周期”
10月31日晚上，由国际货币研究所（IMI）和中国人民大学财政金融学院货币金融系主办的大金融思想沙龙（第105期）内部研讨会在人民大学举行。本次沙龙邀请到中国社会科学杂志社社会科学部顾问许建康担任主讲嘉宾，针对“大国兴衰与霸权长周期”这一主题发表演讲。IMI学术委员、对外经济贸易大学副校长丁志杰，吉林大学经济学院院长，长江学者特聘教授李晓和中国人民大学经济学院谢富胜教授出席沙龙并进行点评。沙龙由IMI特约研究员、国际关系学院副院长翟东升主持。
国际货币基金组织2018年秋季《世界与中国经济展望报告》发布会在北京隆重举行
10月18日下午，由国际货币基金组织（IMF）驻华代表处、中国人民大学国际货币研究所（IMI）、华创证券有限责任公司联合主办的“2018年国际货币基金组织（IMF）《世界与中国经济展望报告》发布会”在北京金融街国际酒店隆重举行。
2018天府金融指数在蓉隆重发布，货币金融圆桌会议共论普惠金融发展与实践
10月25日下午，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办的“2018天府金融指数发布会暨货币金融圆桌会议•2018秋”在成都隆重举行。
四川省政协副主席、省金融工作局局长欧阳泽华，四川省人民政府副秘书长牛晓峰，中国人民大学副校长刘元春，四川省科技厅厅长刘东，中国人民银行成都分行行长周晓强，中国财富传媒集团董事长、总裁葛玮，成都市人民政府副秘书长高建军，四川天府银行行长黄毅，中国人民大学副校长刘元春，厦门国际 金融技术有限公司董事长、IMI联席理事长曹彤，中国银行国际金融研究所所长、IMI学术委员陈卫东，中非产能合作基金董事长韩红梅，中国人民大学中国农村经济与金融研究所常务副所长马九杰，中国社会科学院金融研究所所长助理、IMI学术委员杨涛，浙江大学互联网金融研究院院长、IMI联席所长贲圣林，中国人民大学国际货币研究所（IMI）副所长涂永红，中国人民大学信用管理研究中心执行主任关伟，中国人民大学财政金融学院货币金融系副主任何青等出席发布会并共同启动天府金融指数水晶球。
中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行等五大类银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。对此，专家普遍认为央行降准与中美贸易摩擦有关，是为应对国内外环境重大变化、维持国内经济稳定所致，降准将在短期内使金融市场的流动性得到改善，而在外汇市场上人民币汇率“破7”难度依然较大。总体而言，降准体现出来稳定增长、防范金融系统性风险的货币政策取向。
10月14日，证监会党委书记、主席刘士余到中信建投证券公司调研，听取投资者对资本市场改革发展稳定的意见建议。同日，易纲行长在2018年G30国际银行业研讨会就中国经济与贸易摩擦问题进行了发言，并对社会各界关注的相关问题进行了回答。对此，IMI研究团队成员认为：当前中国经济增长稳定，内需将主导中国经济增长；贸易摩擦负面影响中国经济；我国应当坚持经济发展、股市改革、引入长期资金供给，稳预期迎接A股春天；加强监管而非简单“救市”，引导资本市场健康发展；中国货币政策维持稳健中性，与财政政策协同支持实体经济发展；实现国企“竞争中性”应当把市场的业务交给市场，还要把政府“有形的手”装到笼子里，并建立严格的审计和检查制度。
金融危机至今已经整整十年，危机爆发后，世界格局剧烈变化，社会矛盾和问题更加突出，此时更需认真反思金融危机的根源与教训，为应对新的金融危机做好准备。金融危机的根本原因在于国际资本和产能大规模转移过程中，由于信息不对称和补充的客观存在而造成的大规模过剩，苏联解体和中国崛起推动世界格局深刻变化。中国当前面临巨大挑战，但按照“稳中求进”的工作总基调，中国一定能够有效防范化解金融风险，实现金融和经济社会更好的发展。
长期以来，中国一直是世界上储蓄率最高的国家之一，储蓄向投资的转化是保证中国经济快速增长的重要力量，但是，这样的高储蓄率不会一直维持下去。虽然我国目前储蓄率仍较高，但已呈下降趋势，应提早重视和防范储蓄率下降的负面影响，过快下滑的储蓄率将不利于投资与发展，严重影响金融稳定。我们应优化投资结构，着力提高国内投资效率。
中国股市困兽又都的境地归咎为中美经济周期的纠缠。中美经济存在明确的短周期。在周其运行的时候，大量竞技币那辆之间同时地、有规律地波动，并在经济运行的轨迹中引起潮起潮落。每隔几年，当美国和中国的短期周期纠缠在一起时，市场和社会领域就会出现显著的波动。中国的3年短周期正快速陷入最后的减速阶段。而美国的3.5年周期正飙升至拐点附近，然后将会进入下行阶段。长波里嵌套着数个中、短周期，每一个小周期都酝酿着风险和机会，每一次波动都是创造财富的机会。
近期小微企业融资难问题引起高度关注，相关支持政策陆续出台。IMI研究员孙超、副研究员罗琦在《债券》杂志发文指出小微企业在国民经济中数量最多、比重最高，具有很高的就业吸纳能力，能有效拉动我国投资增长率，敢于创新，且更贴近人民生活，因而在国民经济中具有重要作用。文章从供需角度剖析了小微企业融资难的原因，重点探讨了央行可运用的货币政策工具及其支持小微企业融资的作用机理，最后提出了相关政策建议。
受到美元走强和中美贸易战等多重因素的影响，人民币汇率从2018年4月开始走弱，使得稳增长和稳汇率的货币政策目标冲突更为突显。过往的货币政策实践看，央行会选择在对资本流动的宏观审慎管理、提升汇率弹性和货币政策有效性（国际协调）三者之间取得一个平衡值。人民币贬值反映了我国内需和外需的不确定性，要求货币政策更注重稳增长目标。2018年以来的货币政策操作表现为逐步预调和微调，会对利率水平产生影响，但利率更是对国内和国际经济基本面变化的反映。具体到央行货币政策操作对人民币汇率的影响，面对人民币汇率呈现明显的贬值压力，对外币值稳定目标的重要性也同样不能忽视。
随着货币载体，金融交易对象，金融服务网点脱虚向实，2008年以来，中国资金脱虚向实被广泛讨论，资产和实体经济没有了实际联系，不同步不协调，实体经济受到了影响，利润率下降，短板企业的发展受到限制，而且产品的共计出现不平衡，消费结构也需要调整。资金的脱虚向实是实体经济面供给侧结构性失衡的必然产物，解决脱虚向实除了科技进步，产业关联机制的调整，还有体制机制改革，需要深化“住行学”领域的投资机制体制改革，金融体制机制改革（调整银行贷款、公司债券和资产证券化的资产依据，鼓励股权投资，建立多层次股票市场体系，推进公司并购），以及加大“住行学”对外开放力度等。
2018年10月20日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法》向全社会公开征求意见，并于2019年1月1日起实施。IMI研究员熊园围绕专项抵扣的减税规模及对消费的影响，具体分析了此次专项附加扣除规则是否超出预期、专项附加抵扣项带来的减税额度多大、哪些收入阶层税收减免幅度最高、个税减免对消费有无刺激作用、降低个税对汽车消费的影响、奖金如何计税、未来税改方向等问题。
汪昌云——金融发展与企业创新产出——基于不同融资模式对比视角 （1808）
本文利用公司层面专利数据和省级金融统计数据，以股票市场规模、银行业规模和银行业市场化三个维度指标衡量地区金融发展水平，发现股票市场的发展相比于银行业更有利于促进企业专利创新，特别是对创新含量较高的发明专利影响更为显著。对影响渠道的分析表明，股票市场促进创新的渠道是通过缓解外部融资约束，促进高科技企业的创新产出。在知识产权保护程度更高的省份，股票市场对创新的促进作用更加显著。进一步研究表明，专利创新显著提高了公司未来五年的市场价值。使用动态差分GMM 和工具变量回归不影响本文结论的稳健性。本文的政策含义是，大力发展直接融资市场并辅之以较完善的知识产权保护，有利于提高企业创新产出，进而提升公司长期价值。
汇率决定和汇率制度选择是长盛不衰的经济学话题，关于汇率管理更是争论不休。本文基于情景和目标两个维度，客观评价改革开放 40 年来人民币汇率改革，以期达到以史为鉴、用实践检验理论的目的。本文认为改革基本实现了市场化目标，人民币汇率完成了从记账核算工具到宏观经济调节工具的转变，正在实现从宏观经济金融管理自变量到因变量的转变；改革在成功解决汇率高估问题的基础上实现人民币稳中有升，避免了汇率贬值惯性难题；改革的成功在于坚持市场化取向、采取渐进式、积极管理稳定汇率等。让汇率主要由市场决定，协调好政府与市场作用，实行真正的有管理浮动，是适合我国近中期的汇率制度选择，也是未来深化汇率市场化改革的方向。
赵锡军、姚玥悦 ——我国金融市场价格变动对人民币汇率的时变冲击——基于TVP-VAR模型的实证研究（1807）
运用TVP-VAR模型对2005年汇率改革以后我国债券市场、货币市场、股票市场价格对人民币汇率的时变影响进行实证研究。研究发现，三个金融子市场对人民币汇率的影响呈现出典型的时变特征，随着汇率改革的不断推进与深化，金融市场价格变化对人民币汇率的冲击影响呈现出不断增强的趋势。因此，逐步开放我国金融市场，加强金融子市场的风险管理，对于维护金融稳定、有效防范汇率风险和稳步推动汇率市场化改革，都有着重要的意义。
