非银行金融：高层领导集体发声，提振市场信心。券商板块预计受益市场信心回升。同时考虑到监管层表态化解股票质押风险，前期压制板块估值提升因素改善，关注板块反弹行情。当前板块1.07倍PB，估值处于历史偏低位置。叠加三季报披露窗口期，持续看好龙头券商配置机会。持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。保险方面，上市险企保费收入持续改善。9月单月实现保费收入合计1,456.30亿元，同比增长11.30%，环比增长21.42%。同时，保障类产品发力，有助价值增长。投资端，美国处于加息周期，长债收益率自8月初以来上行，推动投资收益边际改善。当前四大上市险企 2018 年 P/EV 均值0.94倍左右，建议关注板块长期配置价值。推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
建筑：基建投资增速持续放缓，跌幅收窄。据国家统计局，1-9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9pct,但跌幅收窄。国务院常会提出加大基建补短板力度，信用和货币边际改善，基建是稳增长的有力武器，未来基建投资增速有望回升。推荐低估值基建蓝筹、路桥设计。推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、苏交科等。
机械：我们认为，随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，钻井、压裂等服务及设备需求将保持快速增长趋势。维持推荐国内页岩气压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。
三全食品：发布2018年三季报。2018年前三季度公司实现营业收入41.92亿元,同比增长7.90%；实现归母净利润8,950.42万元,同比增长12.01%。预计18年全年净利同增30-60%，维持“谨慎推荐”评级。
周三（10月24日），受油价大跌两桶油走低影响，沪深两市双双低开，临近午盘，银行股领衔大金融板块拉升，三大股指迅速拉抬；午后存量资金博弈激烈，收盘呈涨跌互现态势。截止收盘，上证综指收涨0.33%报2603.3点，一度涨近2%；深证成指跌0.39%报7545.11点，创业板指跌0.62%报1284.1点。两市成交2971.45亿元，较上日同期成交（3575.79亿元）明显缩量。从盘面上看，银行、非银、煤炭行业领涨，食品饮料、石化、餐饮旅游行业领跌；主题方面，系统重要性金融机构、打板、西藏振兴主题领涨，品牌龙头、触板、仿制药主题领跌。
A股市场继续窄幅震荡，投资者交投意愿回落。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。近期应持续关注维护市场的相关政策的落地的力度。
关注10月组合。10月的月度组合包括：兆易创新（603986）、仁和药业（000650）、金风科技（002202）、 水井坊（600779）、航天电器（002025）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、四维图新（002405）、北新建材（000786）、通源石油（300164）。
低估值组合包括：仁和药业（000650）、中国交建(601800)、欧非科技(002456)、 中国铁建(601186)、苏州科达（603660）、大秦铁路（601006）、北新建材（000786）、水井坊（600779）、四维图新（002405）、保利地产（600048）。
现金牛组合包括：北新建材（000786）、长春高新（000661）、贵州茅台 （600519）、中国平安（601318）、长江电力（600900）、四维图新（002405）、保利地产（600048）、 海康威视（002415）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。（分析师：洪亮）
金融委、一行两会等高层领导集体发声，维稳市场。金融委要求稳定市场、鼓励长期资金入市等五项政策要加快落实；易纲认为股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差；刘士余表示以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心；郭树清认为金融市场较大幅度异常波动，与我国经济发展基本面严重脱节。高层领导集体发声，提振市场信心，有助股市反弹。券商板块作为人气板块，预计受益市场信心回升。同时考虑到监管层表态化解股票质押风险，前期压制板块估值提升因素改善，关注板块反弹行情。当前板块1.07倍PB，估值处于历史偏低位置。行业集中度持续提升逻辑不变，叠加三季报披露窗口期，持续看好龙头券商配置机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。
上市险企保费收入持续改善。四大上市险企1-9月累计实现保费收入合计13,945.59亿元，同比增长12.25%；9月单月实现保费收入合计1,456.30亿元，同比增长11.30%，环比增长21.42%。分险企来看，1-9月中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险分别实现保费收入5,615.41亿元、4,685.00亿元、2,645.09亿元和1,000.08亿元，同比分别增长19.11%、4.11%、14.44%和11.32%。考虑到去年前高后低的销售情况，保单销售回暖趋势或将延续。同时，险企调整产品销售策略，保障类产品发力，有助价值增长。投资端，美国处于加息周期，10年期美债收益率持续攀升，压制国内长债利率下行空间。长债收益率自8月初以来上行，推动投资收益边际改善。当前四大上市险企 2018 年 P/EV 均值0.94倍左右，估值不贵，性价比较高，建议关注板块长期配置价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。（分析师：武平平）
基建投资增速持续放缓，跌幅收窄。据国家统计局，1-9月，我国固定资产投资（不含农户）483442亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回升0.1pct。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资301664亿元，同比增长8.7%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9pct,但跌幅收窄。其中，水利管理业投资下降4.7%，降幅扩大1.1pct；公共设施管理业投资增长1.7%，增速回落1.3pct；道路运输业投资增长8.9%，增速回落0.4pct；铁路运输业投资下降10.5%，降幅收窄0.1pct。国务院常会提出加大基建补短板力度，信用和货币边际改善，基建是稳增长的有力武器，未来基建投资增速有望回升。
房地产投资增速回落,房屋新开工面积高增长，商品房销售名面积增速回落。1-9月份全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2pct。其中，住宅投资62806亿元，增长14.0%，增速回落0.1pct。1-9月份，房企房屋施工面积767218万平方米，同比增长3.9%，增速比1-8月份提高0.3pct。其中，住宅施工面积530251万平方米，增长4.9%。房屋新开工面积152583万平方米，增长16.4%，增速提高0.5pct。其中，住宅新开工面积112411万平方米，增长19.4%。房屋竣工面积51132万平方米，下降11.4%，降幅收窄0.2pct。其中，住宅竣工面积36166万平方米，下降12.3%。1-9月份，商品房销售面积119313万平方米，同比增长2.9%，增速比1-8月份回落1.1pct。其中，住宅销售面积增长3.3%，办公楼销售面积下降9.3%，商业营业用房销售面积下降1.1%。
推荐低估值基建蓝筹、路桥设计。推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、四川路桥、苏交科、中设集团等。中国交建、中国铁建、中国中铁是我国基建龙头；苏交科受益江苏公路投资较快增长。（分析师：华立）
机械行业：未来三年中石油页岩气产量CAGR达58%，压裂设备需求有望维持快速增长
未来三年中石油页岩气产量CAGR 达58%，压裂设备需求有望维持快速增长据新华网报道，中石油集团页岩气产量在2020 年将达到120 亿立方米；而在2017年中石油页岩气产量为30.6 亿立方米，按此计算，2018-2020 年中石油页岩气产量复合增速将达到57.7%。
我们认为，随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，钻井、压裂等服务及设备需求将保持快速增长趋势。
我们继续推荐杰瑞股份等业绩优异标的，推荐主要逻辑为：（1）北美地区油气服务景气度较高，高利用率下压裂设备采购有望增长；（2）国内页岩气开发有望加速，压裂设备需求有望快速增长：随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，相关设备采购及服务有望受益。截至8 月中旬，中石油在川南地区今年新开钻页岩气井162 口，钻井进尺60.64 万米，同比分别增长438%和429%。中石油西南油气田公司为提升国内勘探开发力度、努力保障国家能源安全的要求和部署，在大规模开发川南页岩气的基础上再提速，今年已在川南威远县、珙县、长宁县等地页岩气区块部署了125 部钻机。
中国天然气在一次能源使用占比仅有6%左右，而全球平均水平为24%，未来有较大的提升空间。另一方面，随着北方地区尤其是京津冀地区加速推进“煤改气”工程，天然气消费量尤其是冬季消费量快速增长，而国内天然气产量无法满足国内的快速需求，对外依存度已超过40%
2017 年中石油国内天然气销量1518.4 亿立方米，国内天然气产量首次突破千亿大关。我们看到，近年来中石油国内天然气产量增速较为缓慢，主要原因有：一方面由于天然气价格相对较低致使板块盈利能力不尽人意，另一方面过去几年较低的国际油价使国内石油公司削减资本开支，上游勘探开发力度无法支撑产量增长。
考虑到中石油等国家石油公司已提出要加大推进致密气、页岩气、煤层气等非常规天然气开发，我们预计未来页岩气等非常规天然气的开发将成为国内天然气产量增长的主要来源，非常规天然气勘探开发及天然气储存利用等板块将进入增长期。
投资建议：维持推荐国内页岩气压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。
风险提示：政策落实不及预期、原油价格大幅下滑、海外项目进展不及预期等（分析师：刘兰程）
一、事件：三全食品发布2018年三季报。2018年前三季度公司实现营业收入41.92亿元,同比增长7.90%；实现归母净利润8,950.42万元,同比增长12.01%，扣非后归母利润7,379.35万元,同比增长32.38%；实现基本每股收益0.11元。
1、三季度单季收入增速有所回落。2018年第三季度单季公司实现营业收入11.15亿元,同增6.67%；实现归母净利润731.69万元,同增3.61%，扣非后归母利润511.27万元（去年同期亏损138.30万元）。
三季度单季收入规模较前两个季度较小，同比增速亦有所回落。2018年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入18.17、12.60、11.15亿元，同比增速分别为7.65、9.37、6.67%，第三季度收入同比增速较前两个季度有所回落。由于季节性因素原因，公司三季度单季收入不及上两个季度，Q1-Q3分别占前三季度总收入的43.35、30.07、26.59%。
2、公司盈利能力总体稳定。第三季度单季毛利率小幅上升，销售费用率小幅提升，净利率变化不大。公司第三季度毛利率为32.45%，同比提升0.12PCT，净利率为0.65%，同比下降0.02PCT。销售、管理、财务费用率分别为27.57、3.64、0.02%，同比分别变动0.26、-1.22、0.14PCT。
三季度单季扣非归母净利润实现盈利，去年同期为亏损。2018年Q1-Q3分别实现归母净利润0.28、0.54、0.07亿元，同比分别增长6.41、16.51、3.61%，实现扣非归母净利润0.25、0.43、0.05亿元，Q1-Q2同比增长5.71、30.69%，Q3单季扭亏并明显增长。
3、预计18年全年净利同增30-60%。前三季度公司盈利能力稳定。前三季度公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为7.90、12.01、32.38%。公司总体毛利率同比小幅下降0.33PCT至34.20%，期间费用率亦有所下降，其中销售费用率下降0.40PCT至26.89%，公司净利率微升0.08PCT至2.14%。公司层面预计2018年全年归母净利润同增30-60%。
新品销售不达预期风险；食品安全风险；宏观经济及政策风险。（分析师：周颖）
10月11日，国务院办公厅发布《关于印发完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）的通知》。该政策触及消费领域多行业，全方位助力消费，提出了六项重点任务：进一步放宽服务消费领域市场准入、完善促进实物消费结构升级的政策体系、加快推进重点领域产品和服务标准建设、建立健全消费领域信用体系、优化促进居民消费的配套保障、加强消费宣传推介和信息引导。
目前，我国同时面临着内外部的经济压力，市场情绪低迷。对外，中美贸易摩擦不断升级，我国对外贸易表现不佳，贸易差额同比为负值，顺差逐渐缩小；对内，经济下行压力不断增加，国内投资虽已趋于稳定，但前期下滑显著，制造业PMI明显走弱。拉动经济增长的“三家马车”中投资和出口疲态略显，因此促进消费成为目前的核心关键。
该政策放宽了养老、健康等服务消费领域的市场准入，给这些新兴服务行业带来新的经济增长点，有利于提高第三产业的比重，促进经济转型。以养老领域为例，政策取消养老机构设立许可、推动医养结合，将激发养老服务业的创新活力，促进市场新模式的诞生，推动养老产业的发展。政策撬动下，“银发消费”将被大大激发潜力，为拉动经济增长做出更大贡献。
住房和汽车是居民消费中两大主要支出，深刻影响着居民对其他产品的消费能力，易对消费产生挤压效应。该政策关注了住房和汽车，强调大力发展住房租赁市场、促进汽车消费优化升级，有助于稳定住房租赁市场预期、加强汽车市场流动性、提高社会消费水平。
我国收入分配仍然存在较大差距，会打击中低消费者的消费信心，导致消费结构的分化，抑制整体消费水平的增长。本次政策强调深化收入分配制度改革，有助于完善收入分配制度，从根本上刺激消费，优化消费结构。（分析师：蔡芳媛）
银河电子周观点20181022：电子行业估值显著偏低，强烈推荐买入龙头企业
1、华为发布Mate20系列手机，国产品牌或已具备抗衡海外巨头的创新实力。华为发布的高端旗舰机型性能强大，表明国产品牌在智能手机创新层面或已具备和国外巨头抗衡的实力。继续推荐消费电子行业龙头，包括立讯精密、欧菲科技、汇顶科技，我们还看好合力泰及东山精密等。
2、台积电公布18Q3业绩，全球半导体行业或进入下行周期。台积电公布Q3业绩，收入同比增长1.9%，毛利率同比下滑2.5个百分点。目前全球28nm制程产能已出现供给过剩现象，我们认为全球半导体行业或进入下行周期，制造环节公司产能利用率及毛利率可能承压。但国内半导体产业仍处于发展的初级阶段，在政府和社会资金大力支持下，我们坚定看好产业投资机会，建议关注长电科技、兆易创新、韦尔股份等。
3、电子行业整体估值已到十年均值负二标准差附近，强烈推荐买入电子行业龙头。截至10月19日，电子行业整体PE为21.89倍，已到近十年以来市盈率的负二标准差20.90倍附近，偏离均值较多，而行业基本面情况显著优于十年均值，因此行业估值修复反弹的概率极高。当前点位具有极好的风险收益比，强烈推荐加大行业的配置力度，买入半导体、PCB和消费电子龙头。（分析师：傅楚雄）
事件：根据乘联会数据显示，十月份初期乘用车零售走势相对低迷，第一周的日均零售达到1.55万台的日均水平，同比增速-49%。第二周的零售达到6.34万台，同比下降12%，走势稍有回升。1-2周的总体零售同比下降26%，下降幅度稍大，随后应逐步改善。乘用车批发走势起步亦相对低迷，预计随后将持续改善。第一周的日均批发达到1.17万台的日均水平，同比增速-45%，10月第二周的批发达到日均6.9万台，同比增速-9.7%，增速明显改善。
点评：由于10月以来的市场波动，周数据不完整，有些数据在月初时间较短，容易失真。走势不强的原因估计是9月末在季度末，市场走势较努力，厂家和经销商冲刺较强，因此季度末的销量表现较好，形成9月最后一周的数据拉升，从而对10月初的市场形成暂时影响，10月第二周的数据走势便稍有回升。同时因为17年同期的高基数对车市带来较大的影响，导致今年10月初1-2周的乘用车同比整体表现一般，下降幅度稍大，本月未来1-2周销量应该会有一定改善。
投资建议：考虑多层面的实力储备和未来成长性，坚定推荐行业龙头公司上汽集团。广汽集团今年迎来自主，合资品牌新车周期双轮驱动，看好其完整的品牌布局以及未来新能源品牌表现，维持推荐。同时推荐有个股逻辑的优质零部件标的，福耀玻璃，旭升股份等。（分析师：周然）
天顺风能（002531.SZ）_三季报点评_公司总体经营较平稳 改善现金流意图明显_
公司公布2018年三季报。1-9月实现营业收入25.1亿元，同比增长10.4%；归属于母公司净利润3.58亿元，增加0.1%；扣非后归属净利润3.37亿元，提升11.7%；每股收益0.2元。
我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.31元和0.42元，当前股价对应PE为10.7倍和7.9倍，维持“推荐”评级。
钢材等原材料价格上涨超预期；产能扩张不达预期；应收账款增长过快。（分析师：周然）
业绩快速增长，经营现金流流入减少。2018 年前三季度，公司实现营业收入29.40 亿元，同比增长23.53%；实现归母净利润0.84 亿元，同比增长99.54%；实现扣非净利润为0.68 亿元，同比增长114.49%；报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为3.37 亿元， 同比减少38.12%，主要系支付材料、劳务款增加所致。其他流动资产为7.44 亿元，较期初增长521.20%，主要是本期购买银行理财产品所致。报告期稀释EPS 为0.32 元/股，同比增长88.24%。资产负债率为65.05%，基本维持稳定。
净利率有所提升，期间费用率降低。2018Q1-3 公司毛利率为35.88%，同比提高0.91pct；净利率为4.68%，同比提高1.27pct。本报告期公司期间费用率为26.86%，同比降低3.42pct。其中，管理费用率为8.61%，同比降低5.17pct；财务费用率为0.1%，同比提高0.03pct；销售费用率为18.14%，同比提高1.7pct。
投资收益和资产减值损失增加。报告期内公司投资收益为4032.5 万元，较上年同期增长54.83%，主要是处置全资子公司网家科技90%股权所致；资产减值损失1162 万元，较上年同期增长195.39%，主要是计提应收账款坏账准备增加所致。
订单充足，战略合作有望持续拉动业绩增长。公司2018H1 在手订单40.17 亿元，同比增长25.71%，未来业绩有望释放。受装修业务订单增加影响，预计2018 年末公司归属净利润增长幅度为10%至50%，归属净利润为2.39 亿元至3.26 亿元。公司与万科链家的战略合作将提高客户覆盖率，实现产值、收入的全面增长。公司A6 业务和速美业务核心竞争力建设稳步推进，预计年底公司A6 业务将设直营门店162 家，获客渠道持续拓展。
房屋累计新开工延续高增长，有望提升装饰行业长期景气度。2018 年1-9 月，我国商品房销售面积增速为2.9%，增速在低位徘徊。房屋竣工面积增速为-11.4%，竣工面积持续缩量。房屋累计新开工面积同比增长16.4%，增速创2016 年6 月以来新高。其中，住宅新开工面积累计同比增长19.4%。从上述竣工和销售数据来看，短期家装行业景气度有所下行。但新开工有望提升家装行业长期景气度。
预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为1.10/1.40/1.76元/股，对应动态市盈率分别为14/11/9倍，给予“推荐”评级。（分析师：华立）
中航沈飞（600760.SH）_公司点评_2018.10.23_三季报增长符合预期，全年业绩可期
公司前三季度实现营收115.93亿（+301.42%），归属上市公司股东净利润3.13亿（不适用），扣非净利2.87亿（不适用），EPS为0.22元。
预计公司2018年至2020年归母净利润分别为8.1亿、9.4亿和10.8亿，EPS分别为0.58元、0.67元和0.77元，当前股价对应PE为60x、52x和45x。公司作为战斗机龙头，稀缺性强，弹性较大，维持“推荐”评级。（分析师：李良）
2018年前三季度公司实现营收66.19亿元，同比增长18.15%；实现归属上市公司股东净利润4.19亿元，同比增长32.46%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比增长34.54%。实现EPS 0.74元。
公司三季报业绩保持稳健增长，我们看好公司未来的发展前景。首先，我们看好公司门店扩张的潜力。公司第三季度门店扩张提速，扭转上半年整治门店导致扩张暂时放缓的局面，预计公司门店扩张速度能够支撑公司业绩的稳健增长。公司作为的全国数一数二的零售药店龙头，门店扩张潜力依然巨大。其次，我们看好公司费用控制的成效。公司受益于上半年门店整治，前三季度管理费用和销售费用得以有效控制，盈利能力得到改善。由于公司第三季度门店扩张提速以及新建门店可能对成本控制带来的压力，我们调整了此前的盈利预测，预测2018-2020 年归母净利润为5.54/6.74/7.88亿元，对应EPS 为0.98/1.19/1.39元，对应PE为22/18/16倍。维持“推荐”评级。（分析师：李平祝）
两院组织法修订草案:委员专门法院由谁设置、由谁任免、对谁负责、向谁报告应有明确规制
2018年8月中国移动互联网数据分析及预测:1-8月手机上网的用户数达12.5亿户
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